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逐夢的猴子
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關於TLT基金的碎碎念

逐夢的猴子
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買債券型ETF應注意事項

當初筆者買TLT( iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF)基金的理由其實很簡單
因為大部分投資股票,基於平衡風險,買一部分債券做為避險
畢竟許多研究都指出"股債兼顧"比"單買股市"獲利穩定
(參考資料:30年來僅虧過1年 – 耶魯捐贈基金的投資思考 https://www.stockfeel.com.tw/30-年來僅虧過-1-年-耶魯捐贈基金的投資思考)

基於以下邏輯:
1. 目前國家中,最小機率突然垮台的是美國:軍事力量最強,民主政治穩定
2. 美國政府沒理由不還債券:美元一向是國際社會的儲備貨幣,所以美鈔印多少都有人收,而政府雖然大量印鈔會讓美元貶值,但遠比不還債券使政府信用評比降低來的好
3. 長期債券違約機率比短期債券違約機率小:長期只要付利息就好,短期很快到期要連本一起還
4. 基金買多張債券就算一張違約損失也很小:雞蛋放在很多籃子裡,打翻一個籃子沒差
TLT標的是20年美國公債,所以就選它了

但買之後就發現有些怪怪的
債券基金的漲跌很簡單,就兩個因素: 1. 市場利率(長期) 2.市場風險(短期)
債券基金的獲利也很簡單,也兩個因素:1. 每月配息(長期) 2.買賣價差(短期)
但20年債券基金的利息幾乎是固定的,因為一張債券配多少利息發行的時候就講好
基金只是買很多張長期債券,所以配多少利息短期內是被侷限的(長期會隨著更換債券調整利率)
假設筆者買TLT時年配息是1.5%
市場風險影響TLT程度較小,無法預測事件發生,而且也不會增加實際價值,所以暫且不談
市場利率影響TLT程度較大,調更低的時候(目前聯準會是0.25%),TLT可能會漲到讓年配息變1%,那就是價格漲50%
市場利率調更高的時候,TLT可能會跌到讓年配息變2%,那就是價格跌25%

知道以上原則後,再來看看未來展望吧
首先聯準會利率目前是0.25%,再低也就0%,也就是市場利率調低的幅度有限
聯準會基於國內通貨膨脹,已預告2022年後開始大幅調漲利率(目前預期調六次,2022年到1%,2023到1.75%)
所以美國公債價格未來看跌,而且如前所述,縱然只是小數點的利率調整反應到TLT價格都會被放大數十倍,那為了股市未知的風險跑去買一個長期大跌的基金不是很奇怪嗎?

其次TLT每月都會配息,但依美國政府的規定,海外投資人領取股票股息時會被扣30%稅
債券不會被扣重稅,但轉成基金就要被扣?!
所以原本年配息是1.5%直接被砍成1%,還有台灣的海外投資稅率要計算
為什麼筆者要冒"1.5%"的風險但只能領"1%"的報酬?

基於以上兩點,現在不是買TLT的時機,就算是為了避險,現金都比TLT好
就算真的考慮投資債券,直接買債券也有不會被美國扣稅的優勢
且當聯準會大幅調漲利率後,會是更好的購買時機

CC BY-NC-ND 2.0