VIX指數是什麼?

逐夢的猴子
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IPFS
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芝加哥選擇權交易所市場波動率指數

承前文所述,要了解VIX指數就須先了解選擇權/期權

因為VIX指數是芝加哥選擇權交易所市場波動率指數(的交易代碼),即Cboe Volatility Index的縮寫該指數代表的意思是標準普爾500指數選擇權的隱含波動性


「標準普爾500指數選擇權的隱含波動性」這個詞可以拆成三個部分
標準普爾500指數」(S&P 500)=由標普道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices LLC)挑選美國前500名的大公司,因為這500家公司產業分布較廣,因此常用來代表美國整體股市
「選擇權」=以指數為標的物之選擇權(前文已經說過選擇權的概念)
隱含波動性」=一種選擇權相關的數學數值,可以由選擇權權利金, 約定的指數, 目前的指數, 投資利率等參數帶入布萊克-休斯模型(Black-Scholes Model) 計算出隱含波動性;
所代表的意義就是數值越大波動越大需要更高的選擇權權利金才會有人願意冒險當賣方(前文已經說過賣方有履約的義務)

既然選擇權是一種著重未來走勢的商品選擇權的價格自然也能視做(選擇權的)投資人對未來的看法
再進一步說:以S&P 500代表美國股市,以隱含波動性代表投資人預期未來的波動,則VIX指數不就能預測美國股市未來的波動了?

下圖是取自維基百科的回測分析,可以看到以VIX指數預測一個月後的標普500,相關係數已高達0.797

1990年1月-2009年9月間,VIX指數的表現(左側圖)和用以往波動率做預測的30天波動圖(右側圖)。藍線代表線性回歸,以相關 r 表示。 圖片取自zh.wikipedia.org/wiki/VIX指數

這樣的相關係數算高嗎?
筆者認為就當成一種期望值,就像有一台機器射飛鏢有79.7%機率射到靶心,不同人來射有的人命中率高於79.7%,有的人命中率低於79.7%,但如果你命中率低於機器那就不如運用這機器來增加命中率

需要注意的是VIX指數與標普500未來三十天指數的相關係數(r)沒有到達1,這代表VIX指數還是有預測錯的時候(也就是選擇權的投資人看錯未來走勢),而且該指數是預測波動大小,所以才又被投資人稱為「恐慌指數」是漲是跌還是要自己判斷
因此筆者認為VIX指數攀升時是該審視投資美國股市的策略但只看到VIX指數攀升就看漲VIX指數下滑看跌顯然不是合理的策略

CC BY-NC-ND 2.0

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